李海鹏：平衡市看好信用债
摘要：经济的回落对于债券市场是利好；二是CPI的回落趋势较为确定，今年6、7月份CPI可能降至年度低点，甚至到2.5%左右，下半年即使反弹也不会突破今年一月的高点。中国证券报：在今年相对平衡的债券市场中，看好哪类债券？李海鹏：今年比较看好信用债。
中国证券报：今年债券市场是否存在大行情机会？对于债券市场的有利因素和不利因素各有哪些？
李海鹏：今年债券市场的表现可能会与2006年比较相似，整体表现比较平稳，不会有特别大的机会，但也不会有很大风险。
对于今年债券市场有利的方面，一是经济还处于稳步回落的过程中，乐观者认为经济在第二季度就能见底、下半年就能回升，悲观者则认为经济全年都在探底，稳步向下。经济的回落对于债券市场是利好；二是CPI的回落趋势较为确定，今年6、7月份CPI可能降至年度低点，甚至到2.5%左右，下半年即使反弹也不会突破今年一月的高点。在经济与通胀双降的过程中，债券市场不可能出现熊市。
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当然也存在一些不利因素，一是输入型通胀压力，直接造成CPI反弹，对债券市场不利；二是今年资金面有很大的变数，外汇占款将有所下降，资金面一旦紧张，债券的配置也会相应减少；三是股市倘若回暖可能会造成资金分流。
中国证券报：在今年相对平衡的债券市场中，看好哪类债券？
李海鹏：今年比较看好信用债。在2011年三季度时，信用债已经砸出了一个“大坑”，调整得非常充分。去年年底，一些信用资质比较低的信用债收益率在8%以上，甚至达到9%、10%，而AAA级的信用债也能达到6%。可以说，信用债去年的下跌为未来的上涨预留了空间。
此外，随着经济结构转型的调整，很多债券的信用风险会下降，这也为信用债走出一轮行情提供了支持。大的趋势是，相对于去年，投资者会更多地追捧风险资产。债券中的风险资产就是中低评级的信用债。今年前四个月国债、金融债的收益率并不很高，有些金融债甚至亏钱，但是信用债，尤其是AA+、AA-中低等级的信用债今年以来收益非常可观。今年信用债走势会比去年更好。
中国证券报：今年南方基金的债券基金收益率达到了较高的水平，未来“赚钱”的空间还有多大？对于信用债，你更倾向于哪类评级的信用债？
李海鹏：目前来看，未来的债券预期收益，至少纯债这部分的预期收益会比今年1月有所下降。现在债券基金的收益多来自打新股、可转债和纯债券投资。对于打新股，在新的*策出来后，还需要进一步观察。未来打新的收益会下降；对于可转债，今年前四个月可转债的赚钱机会不多，未来表现取决于股市；对于纯债这部分，未来收益率也可能会有所下降。
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“但是就基金而言，不能理解为现在赚的钱多，未来就赚不到这么多钱。”债券基金获取收益的手段多种多样，还可以通过杠杆调节收益。今年初很多债券收益率很高，杠杆不敢多加，因为当时回购利率曾达到7%、8%，那时加杠杆比较困难。而现在利率下降了，资金链松动了，就可以通过杠杆或其他手段对收益率进行弥补。
中国证券报：南方基金对于固定收益类产品未来的发展和创新，有何设想和规划？
李海鹏：对于固定收益类产品的规划，大的方向早在两三年前已经定了下来，就是纯债化和指数化，这是多年不会改变的既定方向。
南方基金的目标，就是根据债券的风险收益特征设计出不同的专业化债券基金产品，满足各类投资者的需要。希望未来能够发展到七、八只风险收益特征有所区别的基金产品，资金可以在这个基金池里流动以寻求最佳的投机机会。在一个完整的投资周期，产品的收益水平每个阶段会有所不同。比如，刚开始投资“基金池”中的货币基金，第二步发现债券市场有投资机会，就可以把资金从货币基金转到中证50债券指数基金上。而后机会更多体现在信用债上的话，又可以移到南方润元上。(中国证券报)